Cập nhật cổ phiếu GAS

GAS nhận LNG đầu tiên trong tháng 6 – CẬP NHẬT

Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 22/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi hạ giá mục tiêu cho Công ty Gas Việt Nam (dự trữ khí đốt tự nhiên) 5,3% lên 106.400 đồng/cổ phiếu, nhưng được nâng lên Khả quan từ Hoạt động thị trường do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 14% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn là do điều chỉnh giảm 3% đối với dự báo LNST gộp 2023-2027 của chúng tôi sau khi trừ lợi ích của cổ đông (5%/1%/3% cho 2023/2024/2025) tương ứng với các giả định thấp hơn cho năm 2023 đối với dầu thô Brent 2020 và giá dầu nhiên liệu (FO) – thước đo tiêu chuẩn của giá khí tự nhiên tại Việt Nam (xem Cập nhật Ngành Dầu khí ngày 5 tháng 10 năm 2023 để biết chi tiết).
• Dựa trên dự báo giá dầu Brent và dầu FO giảm 24%/20% so với cùng kỳ, chúng tôi dự báo LNST sẽ giảm 22% so với cùng kỳ trong năm 2023 do giá sản xuất khí giảm, tác động đến tăng trưởng sản lượng khí thương phẩm là 7% so với cùng kỳ.
• Chúng tôi cho rằng sự phục hồi kinh tế và cạnh tranh gay gắt từ năng lượng tái tạo (do thiếu cơ chế giá mới) và thủy điện (do lượng mưa trong giai đoạn 2023-2025 thấp hơn so với năm 2022) sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với các nhà máy điện khí trong 3 năm tới, qua đó thúc đẩy tăng trưởng sản xuất khí thiên nhiên và khí thiên nhiên hóa lỏng của GAS.
• Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng khí đốt tự nhiên trong dài hạn sẽ được hỗ trợ bởi nhập khẩu LNG của Việt Nam. Do chúng tôi dự báo giá LNG nhập khẩu của Việt Nam sẽ giảm xuống mức bình thường là 12 USD/triệu BTU từ năm 2024 trở đi, chúng tôi cho rằng GAS sẽ bắt đầu vận hành Kho tiếp nhận LNG Thị Vải – Giai đoạn 1 vào đầu năm 2024. Năm 2024, mở rộng dự án xây dựng kho tiếp nhận LNG Sơn Mỹ cùng với giai đoạn 2 và 3 để tăng sản lượng thêm 50% trong giai đoạn 2023-2027, giúp tăng trưởng kép EPS 10 năm (CAGR) 10%.
• Theo quan điểm của chúng tôi, GAS được định giá hấp dẫn ở mức P/E dự phóng 2023 là 15,6 lần so với mức trung bình 5 năm là 16,7 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực. . GAS vượt trội so với các công ty cùng ngành về ROE và tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu.
• Các yếu tố hỗ trợ: cổ tức cao hơn dự kiến; sản lượng cao hơn dự kiến ​​từ các mỏ khí giá rẻ. Rủi ro: Giá dầu Brent, FO và LPG thấp hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này chỉ mang tính chất tham khảo, nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này làm tài liệu tham khảo. Dautucophieu.net không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại hoặc thông tin kinh doanh sai lệch nào mà nhà đầu tư và các đối tượng được đề cập trong báo cáo này có thể gánh chịu trong quá trình đầu tư.